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Modelo de Crecimiento de Gordon: aplicación del CAPM Parte I

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Y llegó la hora de poner en práctica los datos obtenidos del CAPM, el WACC y el Coeficiente Beta de la empresa INDITEX.

Estos datos los aplicaremos en los siguientes Modelos de Valoración de Empresas:

1. Modelo de Crecimiento de Gordon.

2. Modelo de Descuento de Flujos de Caja.

3. Valoración por Múltiplos Comparables.

En esta Primera Parte vamos a Encontrar el Precio de la Acción de INDITEX con el  Modelo de Crecimiento de Gordon.

Pero antes vamos a definir...

¿Qué es el Modelo de Crecimiento de Gordon-Shapiro?

Es una forma de calcular el precio de la acción utilizando el flujo de los dividendos de la empresa.

Con este Modelo de Gordon se asume que  los dividendos crecerán en el futuro a una tasa de crecimiento g constante.

 

¿Cuál es la Fórmula del Modelo de Crecimiento de Gordon-Shapiro?

 

Formula Modelo de Crecimiento de Gordon Shapiro

¿Cuáles son los requisitos para aplicar este Modelo de Crecimiento de Gordon-Shapiro?

✔ La empresa debe tener un pago de dividendos histórico de más de dos años.

✔ El Retorno Requerido (CAPM) debe ser mayor que el crecimiento constante (g).

¿Es eficaz el Modelo de Valoración Gordon-Shapiro?

El modelo de Gordon-Shapiro es muy utilizado por la rapidez en la obtención de los resultados.

Aunque el Flujo de Caja Descontado y la Valoración por Múltiplos Comparables ofrecen un resultado más veraz.

Wait.

Aún nos quedan por ver otros conceptos importantes para el cálculo de este Modelo:

Pay out: indica el porcentaje del beneficio de la empresa que se reparte como dividendo.

Retention ratio: es el porcentaje de beneficios que mantiene la empresa después de pagar dividendos.

ROE (retorno sobre el capital): mide la rentabilidad que ha obtenido la empresa utilizando fondos propios, en el caso de INDITEX nos da un ROE de 27,91% es decir que por cada 100 euros invertidos de sus fondos propios la empresa está creando casi 28 euros.

Ahora sí.

Comenzamos...

Paso 1: Seleccionamos los Datos para Calcular el Modelo de Crecimiento de Gordon

Datos para calcular el Modelo de Crecimiento de Gordon Shapiro

 

Paso 2: Calculamos la Tasa de Crecimiento g

Tenemos 3 opciones para calcular la Tasa de Crecimiento g:

Opción 1: Cálculo de la Tasa de Crecimiento g Tradicional

Cálculo de la Tasa de Crecimiento g Tradicional

Se puede ver que la tasa de crecimiento g es demasiado elevada a comparación del retorno requerido, por lo que descartamos este resultado.

Opción 2:  Calculamos g con retorno requerido CAPM

Calculo Tasa de Crecimiento g con retorno requerido CAPM

 Opción 3: Calculamos g con ecuación

Calculo de Tasa de Crecimiento g con Ecuacion

Paso 3: Calculamos el Precio de la Acción con la Fórmula del Modelo de Crecimiento de Gordon

Precio de la Accion Ponderada con Modelo de Crecimiento de Gordon

Interpretación Orientativa de la Aplicación de la Fórmula del Modelo de Gordon:

Se puede apreciar que con una tasa de crecimiento de 1,86% el precio de la acción es de 109,79 euros superior a los 105,50 euros de cotización del año 2012.

Sin embargo si utilizamos la tasa de 1,79% el precio de la acción es menor que su precio de cotización por lo que al calcular la media arroja un resultado de 107,54 euros.

Es decir si alguien en el año 2012  hubiese comprado acciones de INDITEX habría obtenido una rentabilidad de casi 2%.

 

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